xnx8888@com 文本| 简·鲁伊夫编辑|
随着苹果iPhone 12发布的临近，国际资本市场的预期也蔓延至国内市场。某国际投行分析师撰文预测，中国近20%的苹果设备将进行更新。事实上，iPhone 12的重要卖点就是“5G”。
瑞兰财经报读者提醒读者，5G概念依然火热，一味追求本土前端技术（如芯片）的替代是不明智的，反而可以专注于成为。成功追随国际制造商并有效融入产业链的企业是最有可能带来巨额利润的选择。
背景一、5G基础设施现状深圳成为全球首个5G城市
政策方面，近年来，国家和地方政府频频推出支持5G建设的政策，并提供大规模的资金支持。 5G商用进展迅速，目前5G主题相关产业基金目标规模已接近千亿。为推进5G商用的企业提供资金支持。
今年全国计划建设开通基站55万个。目前，日本5G网络建设正在加速推进，每周开通基站超过1.5万个。
深圳实现5G独立网络全覆盖，成为全球首个5G城市。截至2020年9月15日，江西省已累计开通5G基站24282个，率先实现主要城市5G网络连续覆盖。全省5G用户数达到571.4万户。
中国移动表示，2021年将进一步扩大网络覆盖范围，在全国所有县级以上城市提供5G商用服务。截至2019年底，日本城市常住人口为84843万人，占总人口的60.60%。
背景2、5G手机国内销售市场份额超过60%
全球手机市场连续三年下滑，2019年全球智能手机出货量达到13.71亿部。
2020年，受新冠病毒感染影响，全球出货量预计将减少8%至12.6亿台。 2021年，公司预计全年恢复正增长，出货量预计突破13亿台。
2020年1月至8月，中国市场出货量达到2.023亿台。出货量较上年下降19.5%。其中，5G手机累计出货量9367.9万部，占比46.8%，不足去年同期的5%。
中国信息通信研究院数据显示，8月份国内市场5G手机出货量1617万部，占同期手机总出货量的60.1%。明年中国5G手机出货量预计将增至智能手机市场总量的83%。
5G手机相比4G手机有哪些新的硬件升级？
5G提供更快的网络速度、超低延迟和海量的网络容量。 5G的计算复杂度几乎是4G的10倍，存储容量增加5倍。这也有利于手机硬件的新升级。
与4G相比，5G手机的硬件如基带芯片、射频前端、天线、散热材料等都有全新升级的设计，同时无线充电、OLED柔性屏也逐渐普及现在已经成为5G手机的标准功能。
(1)芯片设计变得更加复杂，射频前端电子器件数量增加一倍
芯片按照产业链分为设计、制造和封装。
根据产品不同，可分为基带芯片、射频芯片、处理器（应用芯片）。
1、5G基带芯片——苹果开发难度很大，因为门槛很高
5G基带研发：
苹果5G基带研发举步维艰，英特尔也宣布退出，但基带研发为何如此艰难？多频段兼容性和模式数量的增加将使5G 专有标准（包括6GHz 以下和毫米波）的设计变得更加困难，技术上也更加复杂。
高通以42%的份额继续领跑基带芯片市场，当前5G芯片市场竞争激烈，高通与海思、联发科、三星、紫光展锐竞争激烈。处理器芯片和5G基带全部设计在一起，要么是集成的，要么是外挂的。国内上市公司尚未涉足。
5G基带芯片制造：
只有台积电和三星拥有最先进的生产系统，目前台积电的研发占据全球5G基带手机芯片的90%以上。
中芯国际（688981.SH）今年刚刚突破14纳米制造技术，目前生产产品不稳定。中间还有10nm和7nm，距离台积电技术还差三代。
中芯国际首款纯国产手机处理器华为麒麟710A已正式量产，采用14nm工艺，将频率从2.2GHz降低至2.0GHz，并搭载于华为P Smart 2021中。该型号目前在奥地利上市，仅在10 月份上市。价格为200欧元（约合人民币1600元）。
瑞兰财经担心中芯国际会重回京东方20年来的老路。当我们终于赶上时，该行业已接近黄昏。
2、5G射频前端——电子元器件将倍增，加速国产替代
射频前端芯片主要包括滤波器、功率放大器（PA）、双工器、射频开关和低噪声放大器（LNA）五个组成部分，其中滤波器和放大器占据了射频前端市场的88%。今年全球市场规模预计约为190亿美元。未来三年复合增长率将超过15%。
据射频行业巨头Skyworks预计，5G手机射频前端元件将大幅增加，滤波器数量从40个增加到70个，天线、射频开关、功率放大器等其他射频元件也随之增加。他说他会的。
目前，全球射频前端市场高度集中，排名前四的厂商分别为Skyworks（24%）、Qorvo（21%）、Avago（博通）（20%），占据全球市场85%的份额份额。村田（20%）。目前，各细分市场均由日美大公司主导，市场集中度较高。
截至2017年，国内射频芯片市场份额仅为2%。国内射频芯片厂商将从相对成熟的分立射频芯片入手，在5G手机全面普及之前，逐步实现中低价位射频前端的进口替代。同时积累模块化能力，逐步走向全品类供应。
华为P40手机的射频部件只有一颗高通前端模块，其余模块均国产。国内高频厂商正在全面更新换代。
A股上市公司中，卓盛微、维尔科技初步可覆盖产业链多个环节。公司在高频开关和LNA领域取得了长足的进步，能力可与国际顶级厂商相媲美。
（2）天线制造国产新材料崛起，5G天线价格上涨
5G手机与多个网络模块共存，需要至少8个内置天线。例如，华为Mate30 Pro 5G拥有多达21根天线，其中14根支持5G连接，保证5G网络连接稳定。
此外，还有蓝牙、WIFI、GPS、NFC和无线充电线。 5G多场景应用将逐步扩展到汽车智能驾驶、可穿戴设备、智能家居等领域，带动高频天线爆发式需求。
LCP天线产业链由原材料、柔性电路板制造商、模组终端制造商组成。中上游以日本、美国厂商为主，国内厂商也参与组件制造。
1、原料LCP :国内产量快速追赶
5G传输中使用的毫米波容易产生信号干扰，因此需要提高高频天线模块的性能。
5G时代，损耗系数小的LCP（液晶聚合物）受到关注。
由于合成壁垒较高，全球生产LCP树脂的企业并不多，2019年全球产能约为7.6万吨/年，全部集中在美国、日本、中国。其中，塞拉尼斯、宝理塑料、住友化学拥有全球63%的LCP产能。
国内企业进入LCP领域进展缓慢，长期依赖美国、日本进口。近年来，国内企业储备技术研发不断取得进展，瓦尔特、金发科技、普莱特等LCP树脂生产技术陆续投入实用。国产化进程加快。中国产量1.6万吨，占21%。
瑞兰财经认为，国内企业持续推动研发投入和工艺改进将克服量产瓶颈，将持续关注上述企业的产业化进展和客户认证进展。
2.国内软板制造能力不足：
该行业暂时能提供稳定出货量的企业有两家：日本村田制作所和台湾嘉联益。
LCP脆性大，制造过程中容易断裂，导致成品率低。同时LCP材料本身价格昂贵，国内没有稳定的供应商，进一步增加了成本。
3、中国占模组终端半壁江山：个
信威通信可为客户提供从材料到工艺再到LCP模组的一站式解决方案，已向部分客户批量出货LCP器件，并为国内外客户开发新的LCP项目。
立讯精密是精密制造平台的领导者，其产品拥有核心技术和知识产权，是全球最大的LCP天线模块供应商，也是苹果LCP模块的主要供应商。
硕贝德以手机天线起家，为全球排名前5的手机厂商供应终端天线。终端天线为公司贡献最大利润，主要是手机天线、笔记本电脑天线、可穿戴设备天线。
LCP天线领域可能会向前迈出一步，产业结构更加完整。
全球天线市场：
(3) 5G手机——高功耗需要高散热导热材料
散热技术已经成为决定手机性能的关键点之一，元器件的发热量会增大，温度过高会影响电子产品的性能和可靠性。导热材料和器件用于解决电子设备中的热管理问题。
手机中使用石墨片的部件包括CPU、电池、无线充电、天线等。目前手机采用的主流散热方式是石墨散热。目前，石墨烯导热片+均热板/热管是主流。
由于5G的普及，手机散热市场正以年均26.1%的速度快速增长，预计2020年市场规模将达到36亿美元。
其中，5G手机散热市场规模预计将从2019年的6亿元增长至2022年的155亿元，2020年至2022年的复合年增长率（CAGR）预计将达到195 %。
目前，导热材料行业已形成较为稳定的市场竞争格局，海外供应商垄断市场，国内厂商取得长足进步。
国内，进入均热板领域的A股上市公司有中石化科技、碳科技，均已进入华为、三星的供应链体系。此外，飞龙达、硕贝德、安洁科技、科芯源等厂商也涉足散热业务。
未来将取得爆发性业绩的公司
瑞兰财讯将重点跟踪研究射频前端的卓盛微、伟尔科技，天线模组的立讯精密、信威通讯。我们认为这些公司的中短期前景相对明确（更多详情）。分析报告将在稍后发布））。
周深伟：
是国内射频前端芯片龙头企业，业务比较全面，包括开关、低噪声放大器、滤波器、功放、前端模块等。
据该公司介绍，其射频开关和低噪声放大器产品品种齐全，可满足各频段应用的需求，其天线调谐开关处于国际尖端技术水平。
此外，公司还是国内首家推出高频模块系列产品的公司。
市值708亿，市盈率为100，毛利率52%。
收入（季度）：
韦尔股票：
2015年通过收购无锡中普微进入射频领域，专注于高性能射频芯片的研发。
目前主要有两条产品线：射频开关和射频低噪声放大器。
据该公司介绍，其提供了国内首款多模/多频功放新架构高频芯片，并开发了TD-LTE高频功放技术。
随着5G不断发展，公司射频业务潜力巨大。
市值1575亿，市盈率为79.5，毛利率32.3%（季度）：
立讯精密精度：
整机精密制造为平台龙头，拥有自己的产品核心技术和知识产权。
公司已成为全球最大的LCP天线模块供应商，也是苹果LCP模块的主要供应商。
是我国最大的连接器制造商。家电相关业务占销售额的83%
市值4290亿，市盈率85，毛利率18%，营收（季度）：
信威新闻：
LDS Antenna作为全球领先的一站式泛射频提供商，持续为国内外知名手机品牌提供一站式LCP解决方案。
我们目前配备了Android 客户端，并将继续与北美的主要客户密切合作来开发该产品。
天线占收入的40%。
总市值558亿，PER为85，毛利率30%，销售额（季度）：
严瑞虎是CxBluechip的研究员。专注于消费电子和新能源。请联系yanruihu@cxbluechip.com。
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