xnx8888@com 日前，周杰伦制作了一首关于《说好不哭》的歌曲，让万千粉丝落泪，同时他还在网络上唱起了明星奶茶店。虽然上海网红奶茶店的开业仪式在新歌发布后推迟了10多天，但这并没有影响开店前网友的热情。然而，即使开封后，300元的奶茶也频频上热搜。
从十多年前据说一杯就能绕地球N圈的香喷喷的皮皮，到现在大街小巷里，奶茶店如雨后春笋般涌现，可见奶茶店的火爆程度。上游原材料供应商也获得了可观的利润。
近日，奶精行业巨头嘉食品向上交所提交招股说明书，拟在主板上市。此次，卡瓦食品共融资5.65亿美元，其中3.65亿美元将用于“建设年产12万吨植脂末生产基地”，1.17亿美元将用于“建设年产12万吨植脂末生产基地”。年产2160吨植脂末生产基地。”用于建设1000吨冷冻奶精生产基地。 “干咖啡项目”使用了52,745,000日元，“新研究开发中心项目”的“信息系统完善及建设项目”使用了29,457,100日元。
净利润根据原材料市场状况大幅波动
植脂末，俗称奶精，由葡萄糖浆、食用植物油、奶粉等制成，具有与乳制品相似的口感，因此可以**提高食品和饮料的浓郁度和顺滑度。已成为奶茶的热门选择。它是咖啡产品中的常见成分，也常用于速溶燕麦片、蛋糕和饼干等休闲食品中。由于不需要冷藏，目前广泛应用于奶茶、咖啡等行业。
嘉禾食品主营业务为植脂末、咖啡等固体饮料的研发、生产和销售。
2016年至2018年，卡瓦食品的营业收入分别为13.22亿、13.68亿、15.95亿，2019年第一季度，卡瓦食品的收入为3.81亿。由于春节并不是食品行业的旺季，2019年嘉禾食品的营收规模有望继续增长。
从营收结构来看，2016-2018年植脂末分别贡献了12.5亿、12.51亿和13.65亿营收，植脂末销量占据大部分。其占总收入的份额从2016年约95%下降至2019年第一季度的86%。这与嘉禾食品的发展战略是一致的。行业下游方面也不无关系。
不过，值得注意的是，尽管卡瓦食品近年来营收持续增长，但2016年至2018年归属于母公司的净利润分别为2.53亿美元和1.1亿美元。 2019年第一季度虽然略有增长，但整体呈下降趋势，归属于母公司的净利润为585.973亿日元。
究其原因，我们发现其实就是上游采购、下游销售。
嘉禾食品销售的下游产品为奶茶、咖啡制品等行业，主要客户包括统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华、TORABIKA（印尼）等食品行业公司，而“CoCo”也包含在内。 “85”、“上海阿姨”、“古茗”等茶饮料及餐饮品牌。 2016年至2018年，卡瓦食品前五名客户销售收入占其销售额的比例为37.85%、35.7%、31.24%。分别为总收入。
事实上，卡瓦食品的客户分布可以窥见奶茶行业的发展趋势。 2016年，统一统一和朴湘边仍然是嘉哈食品最大的客户，占其总销售额的25%。接下来的几年里，上海昭仪商贸的销售份额逐渐上升，并在2019年第一季度成为嘉黑食品的第一大客户。可见，奶茶市场也在逐步走向奶茶抵消调整。
与此同时，作为主要收入来源，嘉禾食品销售的植脂末价格整体呈上涨趋势，从2016年的9.82元/公斤上涨至2016年的10.35元/公斤。咖啡和固体饮料的销售价格与2016年相比也有所上涨，但涨幅并不高且保持相对稳定。
如果你看看上游采购，你可能会发现利润波动明显的原因。如上所述，卡瓦食品的主要成分包括葡萄糖浆、食用植物油、奶粉、咖啡豆等。 2016年至2018年，原材料成本占主要营业成本的比例分别为91.56%、91.83%、90.03%。这个比例非常高，这使得嘉禾食品对原材料成本的上涨非常敏感。
招股说明书数据还显示，原材料成本每增加1%，净利润就会减少0.6%。
2016年至2018年，有机费用从8.89亿增长27.33%至11.32亿，而有机收入从13.2亿增长至15亿，由于产品销售价格未反映成本变化，增幅仅限于8800万日元。为20.3%，增速差异稍大。
公司每年派发股息7亿元，目前正在筹集资金扩大产能。
嘉禾食品实际上是刘欣荣夫妇和唐正清夫妇经营的家族企业。
刘欣荣先生及其配偶唐正清先生直接持有嘉禾食品35.84%和25.6%的股份，并通过控制西藏乌石水和宁波合力间接持有嘉禾食品的股份。他们合计持有嘉禾食品91.79%的股份。 分享。如果按计划公开发行40,010,000股，两家公司将合计控制卡亚食品82.61%的股份，仍将是绝对的实际控制人，并保持极高的持股比例。
值得注意的是，2016年，嘉禾食品首次进行了三次大规模分红，派发现金红利1.46亿元，2017年又两次派发现金红利4亿元、3亿元。从持股比例来看，刘欣荣及其配偶唐正清一人似乎就拿走了7.77亿日元。
2017年派发两次股息后，卡瓦食品的未分配利润直接从7.14亿下降至11.46亿，但截至2019年一季度末，卡瓦食品的资产复制率和流动比率为20.22x，公司的现金流状况依然充足。其偿债能力远优于同业南桥食品和香汉码头，同时保持经营活动现金流净流入。
此次IPO的原因如卡瓦食品招股说明书中所述，可能只是为了拓宽融资渠道。
最终，如前所述，卡亚食品筹集的资金主要用于建设“年产12万吨植脂末生产基地”和“冻干咖啡项目”。计划建成年产能12万吨。然而，卡瓦食品现有产能利用率仍未完全饱和。
2016-2018年，植脂末产能利用率分别为82.58%、78.77%和102.39%，整体呈上升趋势，同时植脂末产销量保持在大致相同的水平。然而2019年一季度，开工率再次下滑至98.46%，同时产销率也下滑至95.81%。
相比之下，速溶咖啡粉的利用率就更低了。
2016年至2018年，速溶咖啡粉的产能利用率分别仅为5.68%、11.83%和31.38%，而同时期的2016年至2018年，咖啡的产率和销售率为93.68%，仅为87.5%。到2019年第一季度，由于产量减少，产能利用率骤降至8.46%。咖啡上涨至226.73%。
不过，根据招股说明书，冻干咖啡仍然是速溶咖啡的一种特殊类型，但制造工艺与普通速溶咖啡粉略有不同。
奶茶行业的热度持续不减，其背后的原料厂商或许也自然而然地涌现。也许卡瓦食品公司可以通过小型无乳制品奶精做成真正的大生意。
本文来自毛财经
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