这两天,ADI收购Maxim的消息震动了整个电子媒体界,大家争先恐后地第一个宣布这一消息。
不过,ADI今天发布的官方消息并没有提及具体的收购价格,尽管有的称合并价格将为200亿美元,也有的则为210亿美元。
发生了什么?
这是因为ADI此次并没有采取现金收购Maxim的方式,而是采取了证券交易所收购的方式。这意味着持有Maxim普通股的股东每股可以兑换0.630股ADI普通股。
交易完成后,ADI 现有股东将持有合并后公司约69% 的股份,Maxim 股东将持有约31% 的股份。
在这里,有必要普及一下证券交易所并购的基础知识。
证券交易所型并购:目标公司根据具体情况,通过与收购公司的股份交换一定比例的目标公司股份,收购目标公司或使其成为收购公司的子公司。对于目标公司股东来说,通过证券交易所进行并购,如增资换股、自有换股、母子换股等,还可以分享被收购公司价值增加的收益。
按目前价格计算,ADI的股价约为210亿美元,因此很容易理解为什么双方没有公布具体的合并金额。 18个月股价如何?没有人能说,如果股价上涨,Maxim 股东的总持股将超过210 亿美元,但如果股价下跌,则将不足210 亿美元。
因此,现在讨论并购的价格已经没有什么意义。
那么两家公司为何选择互换合并而不是现金收购呢?
另一方面,ADI现在很难拿出200亿美元的现金,这将对公司的现金流产生重大影响。在全球经济低迷的背景下,ADI和Maxim在2019年均出现低迷增长,经营业绩分别下降6%和12%。同时,Maxim的股东也不应该接受降价,而换股收购是双方妥协的结果。
另一方面,证券交易所并购还为两家公司带来其他好处。虽然此次股票收购会延迟Maxim股东的盈利,但会带来可观的税收节省,而且Maxim股东对未来发展的乐观情绪应该是更重要的因素。
然而,通过证券交易所进行并购也有天然的劣势。如果股价达到Maxim前股东的预期,该股票将面临这些股东抛售的风险,这将对股价造成重大压力。与此同时,需要考虑的一个风险是,加入新公司董事会的Maxim关联公司是否会影响ADI公司未来的决策。