xnx8888@com 网红奶茶还在一级市场筹集大量资金，但其背后的原材料供应商已经在筹划IPO。 9月27日，证监会发布嘉禾食品工业股份有限公司（以下简称“嘉禾食品”）IPO招股说明书（预公告）。卡瓦食品在招股说明书中表示，报告期内主营业务为植脂末（俗称奶精）、咖啡等固体饮料的研发、生产和销售。其中，供应给奶茶和其他饮料的植脂末占公司收入的大部分。
无乳制品奶精和奶茶
据中国食品报测算，2018年公司植脂末产品销量国内市场占比14.33%，出口市场占比26.85%，公司业务在行业竞争中确立了强势地位。竞争优势。 A股市场上市的食品公司众多，但主营植脂末的只有刚刚提交招股书的卡瓦食品。 2016年至2019年一季度报告期内，公司营业利润分别为13.2亿元、13.7亿元、16亿元，归属于非母公司股东的净利润3.8亿元。 ——合规金额为2亿元、1.9亿元、2.4亿元、5550.22万元。招股说明书显示，无乳奶精是Kawa Foods 的主要产品。 2016年至2018年以及2019年第一季度，植脂末产品占据了卡瓦食品的大部分收入，分别占核心业务收入的94.64%、91.65%、85.94%和86.07%。 2016年1-3月、2017年、2018年、2019年，公司主要产品植脂末毛利率分别为33.34%、29.28%、30.85%、34.00%。奶茶中使用的植脂末占公司毛利润的大部分。报告期内，无乳奶茶奶精贡献毛利润约60%，无乳咖啡奶精贡献毛利润约25%。
公司主营业务毛利构成
招股说明书中重点介绍了嘉禾食品，一种所谓的植脂末。
植脂末是以葡萄糖浆、食用植物油、奶粉为主要原料，经微胶囊化、喷雾干燥等工艺流程制成的粉状食品原料。它是奶茶、咖啡产品中常用的配料，因为它可以改善食品的内部结构，增添香气和风味，**提高食品和饮料口感的浓郁度、滑爽度和浓郁度，常用于速溶食品中。燕麦片、糕点饼干等休闲食品，广泛应用于现代食品生产加工领域。
嘉禾食品在招股书中引用了QY Research的报告称，植脂末因其性价比高、储存和使用方便等优点，适合用于咖啡、茶、饮料、烹饪等食品的生产过程中。据说它是一种重要的食品成分。报告显示，全球植脂末销量从2012年的216.7万吨增长到2017年的274.8万吨，平均增长率超过6.1%。从消费市场分布来看，2017年全球主要消费市场在发达国家，其中美国占全球植脂末消费市场的32%，其次是欧洲，占消费市场的21%。的一部分。中国植脂末消费市场保持较高的复合增长率，达到8%。据中国食品报统计，2018年我国植脂末产品消费量为57.65万吨。 2023年，我国植脂末产品消费量预计将进一步增加至76.82万吨。 t，复合增长率为5.91%。
国内植脂末市场的增长动力主要得益于奶茶、咖啡、烘焙食品等下游产业的强劲发展。无论是固体奶茶、液体奶茶，还是现泡的奶茶，基本上都离不开奶精。经过十多年的发展，固体奶茶和液体奶茶近年来在新的茶饮料消费趋势和网红经济的推动下，已经形成了相对稳定的市场规模。随着消费者对连锁店多种形式的鲜奶茶产品的需求，鲜奶茶市场正在快速发展。据嘉禾食品招股书显示，公司下游客户包括香飘飘、友乐美、统一、娃哈哈、联合利华、TORABIKA（印尼）等知名食品行业企业，以及CoCo、85、上海食品饮料等包括。消费者熟悉的连锁店，如尚阿姨、谷明等。其中，现制奶茶近年来增长迅速。美团点评公布的数据显示，截至2018年三季度末，全国原茶饮料门店数量达到41万家，较一年来增速高达74%。自2016年以来订单量已达38%，并持续快速增长。随着消费升级的逐步深入，未来，即饮饮料行业在二三线城市将拥有巨大的市场发展空间。卡瓦食品预计，随着消费者对即饮奶茶需求的持续增长，即饮奶茶行业植脂末消费量将保持持续增长。除了奶茶之外，无奶奶精还广泛应用于速溶咖啡和面包制作中。不过，卡瓦食品在招股书中表示，如果消费者对奶茶、咖啡、烘焙食品和谷物产品的需求大幅下降，下游食品行业客户和餐饮连锁客户将无法购买植脂末。减少需求因为咖啡等固体饮料影响了公司产品的销售。因此，公司面临因市场需求减少而导致业绩不佳的风险。
来源：华尔街洞察（作者曹则熙）
